海关部署公布的5月份进出口数据显示,5月份出口同比增长48.5%,创下自2007年3月以来的新高;当月实现顺差195.3亿美元,也较上月大幅回升,为7个月以来的最高顺差。其中,对美国更是创下了2002年2月以来出口最高环比增速,对欧盟创下14个月以来出口环比增速新高。

　　进出口数据尤其是出口数据无疑令人振奋,但与此同时,5月份出口额大幅激增的事实,又给了以美国民主党参议员查尔斯・舒默为代表的美国会议员更多施压人民币升值的借口。

　　这意味着,一方面在当前全球经济尚面临二次探底可能性的背景下,人民币汇率问题将成为中美之间反复博弈的焦点问题;另一方面,人民币的大幅波动势必会对外贸企业造成更大的经营压力,充分应用金融衍生工具防范汇率风险已成国内企业的当务之急。

　　值得关注的是,一直以来受制于企业对汇率风险和风险管理的认识有限,同时由于诸多内外因素制约,外汇风险管理技术和工具在国内发展一直较为缓慢。目前,我国企业主要采用改变外汇结算的方式、币种、价格等非金融方式或出口押汇、出口发票贴现、国际保理等传统金融产品来规避外汇风险,而很少用国际上流行的金融衍生产品等工具来防范汇率风险。根据2009年人民银行广州分行的一项实证研究,在已经具备远期和掉期交易机制的条件下,76.6%的企业仍然选择即期结汇,另有22.3%的企业选择了远期结汇。

　　金融衍生工具重要功能之一就是对冲和分散风险,利用金融衍生品已成为国际上越来越多企业规避汇率风险和保值增值的手段。目前我国主要外汇衍生产品有远期结售汇、外汇远期、外汇掉期、外汇期权等。随着人民币汇率形成机制的不断完善和国际市场对人民币升值的预测,这些衍生产品的结构将更加完善,交易也会更加活跃,对汇率风险管理的作用也将逐渐显现。

　　笔者认为,对于我国外贸出口或外贸加工出口企业来说,可以考虑通过动用下面一些衍生产品达到管理汇率风险的目的:

　　一是运用远期结售汇或远期外汇买卖管理汇率风险。如果企业在未来有以外币结算的项目收入,并希望能在当期就锁定收款时的结算汇率,就可以通过银行的远期结汇汇率报价将未来的外汇收入卖出;同样地,当企业在未来有一定金额的外汇支出,并预期人民币将贬值,因此希望在即期就将付款时的结算汇率固定下来,通过远期结售汇同样是比较合理的途径。

　　二是通过外汇掉期管理汇率风险。对于有一定规模外币存款的外贸企业,如果预期人民币将升值,那么企业可以办理人民币与美元掉期业务,即按即期汇率卖出暂时不用的美元买入人民币,按远期汇率买入美元卖出人民币。比较其他金融衍生工具方法,货币互换可以用来管理较长时期存在的汇率风险,因为货币互换的期限通常长达数年,甚至10年以上。

　　三是利用外汇期权管理汇率风险。外汇期权业务可锁定未来汇率,提供外汇保值,其优点在于客户有较灵活的选择性,对于期权的买方,在汇率变动向有利方向发展时,可从中获得盈利的机会,且收益率可能无限大,而在汇率变动向不利方向发展时,其损失仅限于期权费;但是对于期权的卖方,则利润有限,仅限于期权费,风险则无限。

　　总体来讲,每一种金融衍生工具都各有其运用的时机,如果企业认为未来汇率走势不明朗且汇率波动幅度未知时,为了固定成本,可以选择使用远期外汇合约。这样,企业可将成本固定在一个可以接受的水平上。如果企业背负长期外币债务,并预期外币将升值,就可以选择使用货币互换、外汇期权来规避汇率风险;如果企业预测汇率波动幅度很大,而又不十分肯定自己的预测时,就应该使用外汇期权合约以防范利率风险。当然,无论采用哪种工具,风险程度通常随着偿还期的长度而增加。