一、行情描述

　　本周伦铜大幅上涨7.03%，最高6875美元，收于6871.5美元，其中周五尾盘大涨。伦铝上涨3.35%，最高2019美元，收于2005美元。LME铜的库存减少至124181646吨，铝的库存大幅减少至124181646吨，美元回落至85.35点位。

　　本周沪铜1009合约上涨4.42%，最高53920，收于53180，沪铝1009合约上涨2.03%，盘中最高至15210，收于14830。本周上期所铜库存大幅减少12005，至124181646吨，铝库存小幅减少1155，至124181646吨。

　　二、行情分析

　　（一） 美国数据不佳，美联储重申低利率

　　美国商务部周三公布的数据显示，由于针对购房者的联邦补贴期满，美国5月份的新屋销售量大幅下跌了的33%至创纪录的低点，巨大跌幅也创下了纪录水平。此外美联储认为,目前通胀压力不大,通胀率仍将在一段时间保持低位?因此,美联储将继续按期实施推动经济复苏和保持物价稳定的政策工具,包括将保持联邦基金利率在零至0.25%的水平不变?受高失业率?收入增长放缓?住房财富缩水以及信贷紧张等影响,美国个人消费只是温和增长，银行放贷最近几个月持续萎缩。此次的声明口吻较以往的几次略显悲观?

　　（二） 债务危机并未消除

　　惠誉评级公司周一将法国巴黎银行评级由"AA"下调至"AA-"，理由是该银行业务组合存在"结构性问题"。惠誉下调法国巴黎银行评级的消息重燃投资者对于欧元区债务危机将冲击金融部门的担忧情绪，令市场避险情绪升温，欧债危机仍旧存在变数。另一方面，周四希腊债务的CDS价格已增至1090.8个基点，超过周三的934.2个基点，前者创下历史新高。信贷违约掉期是一种金融衍生品，在债务方发生违约时将支付赔偿金。西班牙CDS的价格为261.7个基点，仅略低于昨天的264.9。261.7个基点意味着为1000万债务未来五年内违约风险而支付的保险成本为26.17万美元。而且下个月希腊将再次发行国债，如果到时候发行不顺利势必引起再一次的担忧。

　　（三） 人民币汇改

　　中国人民银行新闻发言人19日发表谈话表示将进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。此次发言被看作是近期人民币升值的标志，不过同时央行表示人民币汇率不会一次性进行重估调。人民币升值预期的增强一则使得外界更加乐观国内的经济复苏，另一方面大量资金的流入将推动试产的向上，同时外盘受中国需求增长的预期，大幅上涨从而带动国内周一的上涨。不过从长远来看，由于国内铜主要靠进口，人民币的升值将使得国内铜价下跌，国外铜价上涨；而对原铝来说，国内的原铝主要是制造成铝材出口，人民币的升值将导致这一需求的减少，同时进口氧化铝等原材料的价格成本将有所降低。

　　（四） 我国取消部分商品出口退税

　　财政部和国家税务总局22日联合下发《关于取消部分商品出口退税的通知》，明确从7月15日开始，取消包括部分钢材、有色金属建材等在内的406个税号的产品出口退税。19日，央行宣布进一步推进汇改，22日财税部门又出台大规模取消产品出口退税率的政策，决意要解决我国经济过度依赖外贸导致经济结构失衡的问题。相较于其他金属，中国政府没有取消铝制品出口的退税政策，这是为了避免由于受到国外反倾销政策导致伤害的铝出口遭受更大的打击。虽然此方案并未涉及铝制品，但其对出口政策的转变，显然对铝产品今后的出口将产生影响，同时铝制品作为高耗能高排放产品被取消退税应该是迟早之事。而铜制品由于基本属于自销产品，出口量不大，所受影响也相对较小。

　　（五） 国内铝厂开始减产

　　前期铝价大幅下跌，已经跌破很多高成本铝厂的成本线，如果市场继续走下坡路，一部分生产商将会考虑闲置产能。事实上，许多中国小冶炼厂最近已经关闭生产。随着五月份的年化产量创纪录的达到了1700万吨，预计如果价格维持当前水平，200到300万吨的产量将会受到威胁。同时国际铝业协会（IAI）周一公布的初步数据显示，中国5月原铝平均日产量降至45,700吨，4月为46,400吨，结束了几个月以来的上涨之势。

　　海关数据，中国5月精炼铜进口同比下滑17%至124181646吨，较4月124181646吨下滑9.7%；1-5月共进口134万吨，同比下滑4.3%。5月铜精矿进口同比下滑4.6%至124181646吨，环比下滑21%。5月份中国原铝进口28045吨，同比下降89.18%。

　　三、操作建议

　　沪铜1009周五虽然有所回落，但总体上将本周反弹力度较大，短期有继续上涨空间，或可看到55500。但市场不确定性仍然较大，铜价并没有形成趋势性上涨，短期震荡态势没有改变。操作以区间内轻仓短线为宜，不宜追涨。

　　沪铝1009本周未能有效突破15000阻力位，虽然盘中曾一度越过，但随后回落，且之后几次冲击未果，表明压力较大。不过由于外盘的带动，以及目前点位较利于现货商出手，预计下周仍有反弹空间，如能冲破15000点位，将继续向上看到15500，不过对于中期来看，由于经济形势的不明朗，沪铝仍旧存在下跌风险。

　　鲁证期货 张 玺

　　0531－124181646

(责任编辑：lily)